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　　□ 今年以來，A股退市不僅數(shù)量上有所增多，類型上更是多元化，退市生態(tài)進(jìn)一步完善。

　　□ 歷經(jīng)多年探索和改革，資本市場退市制度逐步健全，已經(jīng)形成相對多元的退市指標(biāo)體系和較為穩(wěn)定的退市實施機(jī)制，逐步實現(xiàn)了退市的常態(tài)化、法治化。盡管如此，A股市場“退市難、退市少”的問題依舊存在。

　　暫停上市6個月后，9月15日晚間*ST長生發(fā)布公告稱，暫停上市到期后，深圳證券交易所將在15個交易日內(nèi)作出公司股票是否終止上市的決定，如果被終止上市，公司股票交易將進(jìn)入退市整理期，交易期限為30個交易日。

　　不少業(yè)內(nèi)人士分析，*ST長生很可能成為A股首例因重大違法事項退市的上市公司。

　　重大違法退市，再加上主動退市、“面值退市”（即股票連續(xù)20個交易日收盤價均低于面值觸發(fā)退市條件），今年以來，A股退市不僅數(shù)量上有所增多，類型上更是多元化，退市生態(tài)進(jìn)一步完善。

　　首例重大違法退市或?qū)⒊霈F(xiàn)

　　2018年7月份，據(jù)國務(wù)院調(diào)查組消息，長春長生公司違法違規(guī)生產(chǎn)狂犬病疫苗案件調(diào)查工作取得重大進(jìn)展，已經(jīng)基本查清企業(yè)違法違規(guī)生產(chǎn)狂犬病疫苗的事實。消息一出，引發(fā)廣泛關(guān)注。

　　隨后，中國證監(jiān)會對外發(fā)布《關(guān)于修改〈關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見〉的決定》，對涉及重大違法強(qiáng)制退市規(guī)定作出修改，明確規(guī)定將涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為，納入到重大違法強(qiáng)制退市情形中。

　　2018年11月16日，滬深交易所正式發(fā)布實施《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實施辦法》，并修訂完善相關(guān)規(guī)則辦法。當(dāng)天，深交所對外通報，由于長生生物可能觸及重大違法強(qiáng)制退市情形，已啟動對長生生物重大違法強(qiáng)制退市機(jī)制。

　　今年1月14日，因長生生物觸及深交所《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實施辦法》關(guān)于重大違法強(qiáng)制退市情形，深交所向其送達(dá)《關(guān)于對長生生物科技股份有限公司股票實施重大違法強(qiáng)制退市的決定》。

　　3月15日，*ST長生被正式暫停上市，暫停上市期為6個月。

　　分析認(rèn)為，由于子公司長春長生疫苗造假社會影響非常惡劣，長生生物退市將是大概率事件，這意味著A股首例重大違法退市或?qū)⒊霈F(xiàn)。

　　退市類型更加多元

　　川財證券研究所所長陳靂表示，今年以來，退市類型除了有業(yè)績連續(xù)多年虧損甚至資不抵債的常規(guī)情況，也有因欺詐發(fā)行、信息披露違法違規(guī)被退市的公司，也出現(xiàn)了因會計事務(wù)所出具“無法表示意見”而觸發(fā)終止上市的公司，更有可能出現(xiàn)首例因重大違法退市的公司。

　　可以說，今年以來A股退市不僅數(shù)量上有所增多，類型上更是多元化。

　　今年5月份，上交所決定，依法依規(guī)對*ST海潤、*ST上普兩家公司的股票實施終止上市；同日，深交所決定，依法依規(guī)對*ST華澤、*ST眾和兩家公司股票實施終止上市。目前，這4只個股被交易所終止上市，并完成摘牌。

　　4家公司退市，有其自身經(jīng)營不善的原因，也存在規(guī)范運作方面的問題。比如，*ST海潤觸及凈資產(chǎn)、凈利潤和審計報告意見類型等3項強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)；*ST上普由股東大會決議審議決定其股票主動終止上市。

　　今年8月以來，A股市場觸及“面值退市”的股票接二連三，退市股不斷擴(kuò)容。

　　8月19日晚間，深交所發(fā)布公告宣布*ST雛鷹終止上市，正式成為A股市場第二只“面值退市”股。9月4日，*ST華信晚間發(fā)布公告稱，深交所決定*ST華信股票終止上市，公司股票將于9月12日起進(jìn)入退市整理期。9月11日，*ST印紀(jì)也觸及面值退市規(guī)定，等待交易所15個交易日內(nèi)作出公司股票是否終止上市的決定。9月12日，*ST大控觸及“面值退市”紅線。*ST大控由于當(dāng)日跌停，即便未來4個交易日每天都漲停，股價也不可能回到1元面值，第五只“面值退市”股已提前鎖定。

　　在北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院教授李銳看來，“面值退市”公司基本都具有年報被出具非標(biāo)審計意見、業(yè)績顯著下滑、債務(wù)違約、被證監(jiān)會立案調(diào)查、被滬深交易所通告等共性。

　　以*ST大控為例，今年以來，該公司連續(xù)收到監(jiān)管層對其責(zé)令改正、立案調(diào)查等通知。1月29日，公司披露的大連監(jiān)管局責(zé)令改正措施決定進(jìn)展的公告顯示，公司2017年年報中披露的大通銅業(yè)向公司歸還5億元預(yù)付賬款存在不真實的情況，5億元預(yù)付賬款大通銅業(yè)沒有實際償還公司。此外，公司收購資產(chǎn)款項由大通銅業(yè)代付，但大通銅業(yè)尚未實際支付該收購資金，此80439.85萬元已形成關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用。今年5月31日，因*ST大控涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司收到證監(jiān)會立案調(diào)查通知。

　　對于“面值退市”案例增多，北京理工大學(xué)公司治理與信息披露研究中心主任張永冀表示，垃圾公司加快退市已成市場共識，上市公司殼價值不斷下降，股價跌破面值相關(guān)公司的基本面和持續(xù)經(jīng)營能力難以支撐其上市公司地位。隨著對A股上市公司質(zhì)量要求的不斷提高，面值退市等路徑已經(jīng)通暢，退市常態(tài)化已經(jīng)到來。

　　繼續(xù)解決退市難退市少

　　歷經(jīng)多年探索和改革，資本市場退市制度逐步健全，已經(jīng)形成相對多元的退市指標(biāo)體系和較為穩(wěn)定的退市實施機(jī)制，逐步實現(xiàn)了退市的“常態(tài)化、法治化”。盡管如此，A股市場“退市難、退市少”的問題依舊存在。

　　自2001年退市制度建立18年來，滬深交易所年均退市率依舊不足0.35%，主動退市更是少之又少，遠(yuǎn)不能保障A股進(jìn)出平衡。與之形成鮮明對比的是，紐約證券交易所年均退市率為6%，約50%是主動退市；納斯達(dá)克年均退市率8%，主動退市占近2/3，而A股市場則大多是被動退市，極少有主動退市的情況。

　　完善退市生態(tài)，需要市場各參與主體共同推進(jìn)。今年以來，監(jiān)管層除了嚴(yán)把“入口”，也著力疏通“出口”，不斷完善退市機(jī)制，力爭實現(xiàn)退市常態(tài)化，退市生態(tài)正在進(jìn)一步完善。

　　中國證監(jiān)會主席易會滿在5月份出席中國上市公司協(xié)會2019年年會時提出，對嚴(yán)重擾亂市場秩序、觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)堅決退市，促進(jìn)“僵尸企業(yè)”“空殼公司”及時出清。

　　9月9日至10日，證監(jiān)會召開了全面深化資本市場改革工作座談會。會議提出的12個重點任務(wù)之一，即大力推動上市公司提高質(zhì)量。制定實施推動提高上市公司質(zhì)量行動計劃，切實把好入口和出口兩道關(guān)，努力優(yōu)化增量、調(diào)整存量。

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上市公司退市是資本市場優(yōu)勝劣汰、新陳代謝的基礎(chǔ)運行機(jī)制，也是市場出清風(fēng)險的必要安排。上交所將聚焦提升上市公司質(zhì)量，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，把好退市出口關(guān)，努力培育形成優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)，促進(jìn)上市公司專注主業(yè)，改善經(jīng)營，維護(hù)證券市場健康發(fā)展。

　　深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上市公司退市制度是資本市場重要基礎(chǔ)性制度，對于凈化市場環(huán)境、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)優(yōu)勝劣汰、完善市場機(jī)制意義重大。深交所將著力提升上市公司質(zhì)量，嚴(yán)格落實退市主體責(zé)任，堅決做到“出現(xiàn)一家，退市一家”，維護(hù)退市制度的嚴(yán)肅性和權(quán)威性。